【大河日报·大河财经立方】（记者 丁倩 贾永标文朱哲摄影）6月26日下午，中原证券《2021年A股中期投资策略报告》在郑州召开.本次活动采用“线上直播+线下活动”的方式，投资者可在互动问答环节通过线上直播平台提问。

本次活动邀请了多位专家和研究人员，从宏观环境到周期分析，从热门行业到潜在机会等各个方面与投资者分享。其中，对食品饮料行业进行了10年跟踪研究的中原证券消费行业高级分析师刘冉对下半年消费市场做出了预测：消费市场包括食品和饮料市场，预计将在第三或第四季度重启。

社会消费修复缓慢，可选消费修复力度加大

随着疫情进入下半年，国内社会消费逐步恢复，选择性消费恢复力度加大。这在资本市场尤为明显。

国家统计局数据显示，2020年1-12月全国社会消费品零售总额39.20万亿元，同比累计下降5.0%； 2021年1-5月，累计同比增长25.7%。反弹很明显。

“今年以来，消费板块涨跌一半，零售、服装、日化等板块表现良好。”在刘然看来，今年下跌的板块大多是去年大幅上涨的板块。 ，而去年跌入“低谷”的板块，今年都走出了较好的行情。

刘然认为，上半年消费板块呈现明显的结构性特征。今年上半年，旅游及旅游相关板块短暂反弹，但延续性较差，仅有酒店和免税板块行情。可持续性良好，延续去年以来的上升趋势；上半年，零售、服装、日化等板块行情较好。

“零售板块估值偏低，百货、超市、连锁加盟等估值均在20倍左右，完成上调。”刘然分析说，纺织服装行业从去年开始就红火了。走高，产、需、出口指数全线上升，二级市场正从产业链上游的纺织品向下游的品牌服装传导。

虽然整体社会消费增速在缓慢回升，但在刘冉看来，国内消费依然疲软，生活领域的通胀并未形成。她认为，目前服务消费仅恢复到正常（收入口径）的50%至70%，下半年的恢复力度大于上半年。

周期回落，消费市场有望在三四季度重启。

受疫情影响已久的消费行业何时能争取真正的转机？

“今年以来，消费板块回调幅度更大，呈现加速趋势。其中，食品饮料行业回调幅度更大。”刘然对食品饮料行业市场进行了10年的跟踪研究。她认为，从库存周期来看，本轮市场周期将在今年三四季度见顶回落，四季度消费市场有可能回升并重启新一轮行情。 .

基于这一判断，刘然分析，长期来看，投资消费仍将是市场的主线，市场风格仍将回归消费领域。此外，市场头部风格依然显着，资金向头部靠拢的行为还将持续。

在宽松的货币市场环境下，股价估值对投资的指导意义不大，市盈率的意义更加突出。刘然认为，资金主支线轮换频繁，收益区间大；同时，头部主体的上涨更具持续性和韧性，下跌空间有限。

“下一阶段，鉴于全球通胀高位，流动性收紧是大概率事件，因此估值低、市值小、成长性高的股票的投资价值相对较大。”对于接下来的投资方向，刘然给出了自己对下一步投资方向的预测：下半年，他看好可选消费，包括旅游、酒店、免税、珠宝手表、连锁加盟、品牌服饰。他对食品和饮料持相对保守的态度。

实习编辑：杨志英|点评：李真|导演：万俊伟